Bitte beachten Sie Teil 1 dieses Aufsatzes erschien in der Februar 2015 Ausgabe von Contributoria Es ist veröffentlicht und geändert hier unter einer Creative Commons Lizenz. PART 1 3500 Worte. A 900 Millionen Mikrosekunde Primer auf Hochfrequenz-Handel. In der Zeit, die Sie dauert Lese diesen Satz, ein hochfrequenter HFT-Algorithmus, der mit einer Börse über eine langwierige Handelsinfrastruktur verbunden ist, könnte vielleicht 1.000 Trades machen. Ich sage vielleicht, weil es wirklich davon abhängt, wie lange du in diesen Kommas pausierst Der Satz Wenn du ein Einzelner mit großem Respekt für Kommas bist, kannst du dem Algorithmus eine Chance geben, in ein paar hundert weitere Aufträge zu werfen. Lass es einfach nur klären, das bedeutet, dass Computer im Besitz oder von einer Firma irgendwo gepachtet werden können Börse, 2 verarbeiten Sie es durch einen kodierten Schritt-für-Schritt-Regel-System-Algorithmus, um eine Entscheidung darüber, ob zu handeln oder nicht, 3 senden Sie eine Nachricht zurück an die Börse mit einem Auftrag für Aktien des Eigentums in einem Unternehmen zum Beispiel, a Unternehmen Das macht Kinder s Spielzeug 4 bekommen die Bestellung ausgeführt und bestätigt, und 5 wiederholen Sie dies vielleicht 250 Mal eine Sekunde. Nun, könnte es mehr oder weniger als das zu sein, und um ehrlich zu sein, scheinen nur wenige Menschen tatsächlich wissen, wie schnell diese Algorithmische Motoren Handel Aber auch wenn es nur Handel 50 Mal pro Sekunde, oder sogar nur 10 Mal pro Sekunde, ist es immer noch unmenschlich schnell. Haben in Finanzhandelsmärkte gearbeitet, obwohl in viel langsamer over-the-counter Swaps-Märkte und gearbeitet haben Auf eine Vielzahl von Advocacy-Kampagnen im Zusammenhang mit finanziellen Handel, das ist ein Thema, das mich fasziniert Der Zweck dieses Stückes ist jedoch nicht unbedingt zu überzeugen, ob oder nicht HFT ist eine gute oder schlechte Sache Vielmehr ist es, einige zu bieten Frames, durch die man das Phänomen betrachten kann und durch die die Debatten und Nachrichtengeschichten verstanden werden, die zweifellos in den kommenden Jahren noch darüber geschrieben werden werden.1 1 HFT in Kontext einführen. HUMANS SO SLOOOWEs war eine Zeit in der Ferne Vergangenheit der 1970er Jahre, wann Trades an Börsen waren grundsätzlich die exklusive Domäne von menschlichen Akteuren Ob es sich um den umsichtigen, langfristigen Investor kaufte ein Portfolio von Aktien für einen Ruhestand Fonds, oder die Cowboy-Spekulanten Kauf und Verkauf in rascher Folge, war der Prozess immer durch die begrenzt Geschwindigkeit des menschlichen Geistes, und die Zeit, um tatsächlich abholen ein Telefon und einen Auftrag durch Sogar der schnellste Spekulant würde noch eine Reihe von Minuten dauern, um Trades abzuschließen. Nowadays ist dies nicht mehr der Fall Der Zusammenfluss der Computer-Technologie, Codierungstechniken und Kommunikationsinfrastruktur haben es den Händlern ermöglicht, menschliche Denkprozesse zu automatisieren, indem sie sie in Algorithmen umwandeln, die mit Lichtstrahlen in Glasfaserkabeln ausgeführt werden können. Die Zeit, die zur Fertigstellung eines Handels benötigt wird, ist in den Bereich der Millisekunden und sogar Mikrosekunden getaucht , Nur Tausendstel und Millionstel Sekunden. Das hat das surreale Reich des Hochfrequenzhandels zum Leben erweckt. Es kommt nicht aus dem Nichts S seit langer Zeit zu entwickeln, seit den frühen Tagen des Programmhandels in den 80er Jahren allmählich immer schneller und schneller, aber es ist nur in den letzten Jahren, dass die Leute begonnen haben, Notiz zu nehmen. Insbesondere kam es in den Vordergrund während des Flash Crash of 2010, als der US-Aktienmarkt unerklärlich abgestürzt war und sich dann innerhalb einiger kurzer Minuten ansiedelte, ein Ereignis, das viele HFT-Algorithmen zugewiesen wurde, die haywire gingen.1 2 Wie soll ich das fühlen. Ich nehme nicht an zu wissen, wie du das fühlst Die Menschen sind routinemäßig besorgt über harmlose Dinge, und routinemäßig völlig über unglaublich schädliche Dinge, was wir sagen können, ist das für viele gewöhnliche Menschen, die über die tägliche Arbeit mit tatsächlicher Arbeit irgendwelcher Art, das Konzept eines Roboter-Händler Machen 100 Trades in der Zeit, die es braucht, um eine Tasse Tee zu schlucken macht sie sich unruhig Die Praxis kann nur unnatürlich oder komplex oder außer Kontrolle geraten, oder einfach nur komisch. Even wenn es scheint, keinen Schaden zu tun, ist es schwer Zu bedienen Tualise, was ich meine, Aerospace-Ingenieure machen etwas, das s ziemlich komplex ist und ich kann Ihnen sagen, wie sie es technisch tun, aber ich verstehe trotzdem, was sie im Prinzip tun. Sie entwerfen fliegende Maschinen, die es Menschen ermöglichen, lange Strecken zu fahren. Frequenz-Trading-Algorithmus-Designer, auf der anderen Seite, tut was genau. Well, wir wissen, dass sie Geld verdienen, aber normalerweise Menschen Geld verdienen, indem sie etwas, das etwas Nutzen Wert für die Gesellschaft hat, wie passende Rohre in Ihre Toilette oder Design Ihrer Visitenkarte oder Schlachtung von Rindern, um Hamburger zu machen Wenn wir fragen sollten, was der Zweck von HFT auf der anderen Seite ist, würden die Leute wahrscheinlich für eine Weile anhalten, bevor sie versuchen zu beantworten Die Dunkelheit der Technik und das Ziel hebt natürlich den Verdacht, dass dies nur ein anderes Schema ist Durch aufgeblähte finanzielle Eliten, um mehr von der Gesellschaft zu extrahieren. Or natürlich, zu jenen Finanzfachleuten, die in HFT arbeiten, Leute, die über heraus ausgeflippt werden, könnte ein bisschen wie abergläubisch angesehen werden, ich Gnorant Bauern, die nicht verstehen Märkte Sie wollen Menschen, um diese intuitive Sinn zu überschreiben, dass es etwas fremd über HFT, und einfach nur chillen Wir sind Wissenschaftler, hartnäckige Rationalisten, stoppen Sie Ihre unbegründete Waffeln über diese Es ist perfekt natürlich Wir wouldn t Geld verdienen, wenn unser Service nicht gefragt wurde. Sie finden Verbündete mit bestimmten Marktwissenschaftlern und gehen häufig weiter, um einen ausdrücklich moralischen Rand der Empörung hinzuzufügen. Wir helfen den Märkten, indem wir einen wertvollen Service für Liquidität und Preisfindung anbieten. Wenn Sie uns aufhören, Sie werden leiden.1 3 Trading, zum technischen Handel, zum Handel auf HFT. Let s einen Schritt zurück, und versuchen, diese Aktivität in den Kontext Finanzmärkte wie ein Aktienmarkt erleichtern den Kauf und Verkauf von Finanzinstrumenten, die Sind Verträge, die Ihnen Rechte geben, um Rückkehr im Laufe der Zeit zu erhalten Sie neigen dazu, verschiedene Spieler mit unterschiedlichen Zeithorizonten zu hosten Auf den äußeren Ringen erhalten Sie die riesigen institutionellen Investoren wie Pension f Und sie kommen gelegentlich auf den Markt und machen große Investitionen, kauft eine große Anzahl von Aktien, oft mit dem Ziel, sie für eine Reihe von Jahren zu halten. Dann, in den inneren Ringen, bekommst du schneller, mehr wankelmütige Spieler, die wir sie nennen könnten Händler, die Geld verdienen, indem sie in und aus den Märkten springen, wie flinke Haie, die zwischen den langsamen Hülsen der riesigen Wale schwimmen. Nicht alle Handel ist das gleiche aber Wenn Sie den Weg zum Hochfrequenzhandel konzeptualisieren wollen. Starten Sie, indem Sie das allgemeine Konzept verstehen Des Handels Finanz-Händler kaufen und verkaufen Finanzinstrumente, wie Aktien in Unternehmen Sie hoffen, zu einem niedrigeren Preis zu kaufen, als sie verkaufen, wodurch ein Gewinn. Jetzt verstehen, technische Trading Trader haben verschiedene Techniken der Spekulation Sie können zum Beispiel verbringen Stunden Erforschung der Aufzeichnungen eines bestimmten Unternehmens, um Einschätzungen zu machen, eine Praxis namens fundamentalen Handel Alternativ können sie analysieren die Aktivitäten der anderen Händler in einem Markt, um Entscheidungen zu treffen Thi S technische Analyse von Preis-, Auftrags - und Volumendaten, die von anderen Händlern generiert werden, führt zum technischen Handel. Jetzt stellen Sie sich vor, dass automatisiert in Algorithmic Trading Man könnte entscheiden, den Prozess des technischen Handels zu automatisieren, so dass ein Algorithmus analysiert einen eingehenden Strom von Preis, Ordnung und Volumen-Daten und macht Trades unter bestimmten Bedingungen Wir nennen diese algorithmische Trading-Note es möglich ist, unterscheiden zwischen algorithmischen und automatisierten Handel, aber für die Leichtigkeit lassen wir nur davon ausgehen, diese sind die gleichen. Sie stellen sich vor, dass in High-Frequency Trading beschleunigt Wenn Sie beschleunigen diesen Prozess der automatisierten algorithmischen Handel zu extremen Geschwindigkeiten, Sie sind High-Frequenz-Handel. HFT ist also am besten anfangs als sehr schnell algorithmischen Handel, die selbst ist automatisierte technische Handel, die selbst ist ein Sub-Zweig der breiteren Handel Es ist Kann mit z. B. langsamerem, fundamentalem handel kontrastiert werden, was die Leute mögen George Soros tun er und seine Analysten tatsächlich sitzen in einem Raum und beobachten Sie die Welt und dann machen große Wetten auf sie Schließlich denken Sie daran, dass wir wieder kontrastieren können diese ganze Welt des Handels mit der Welt der langfristigen Investitionen, was ist, was die großen, langsamen Pensionsfonds tun, um auf die frühere Ökosystem Analogie zurückzukehren , Dann sind HFT-Firmen irgendwie wie Piranhas unter den Haien unter den Walen. HINWEIS Wenn du das so weit genossen hast, könntest du mein Buch mögen. 4 Wie man eine HFT-Firma einrichtet. MUSS SCHNELL sein. Verschiedene Handelsorganisationen könnten etwas andere Gründe haben, sich in HFT zu engagieren. Einige große Banken, zum Beispiel, verwenden sie als Werkzeug, um einen großen Auftrag zu nehmen und es in viele kleine Aufträge zu zerlegen, wie die Verwendung einer Dispersionsdüse, um eine zu drehen Feuer-Schlauch-Jet in einen feinen Marktnebel, dass die Leute nicht leicht bemerken Viele HFT-Spieler sind aber reine Kurzzeit-Spekulanten, spezialisierte proprietäre Handelsfirmen und Hedge-Fonds Wenn Sie eine davon aufstellen wollen, hier sind einige Dinge, die Sie D do. Firstly, bekommen einige Start-up-Geld - entweder Ihre eigenen oder von einigen wirklich reichen Menschen Zweitens, integrieren und Kapitalisieren ein Unternehmen vielleicht eine Verwaltungsgesellschaft in London, wo Sie tatsächlich sitzen und arbeiten, und dann erstellen Sie eine separate Firma In den Cayman-Inseln, die tatsächlich das Geld hält, und dann einen Vertrag ausstellen, der besagt, dass der Londoner für den Cayman eins arbeitet. Dann beherbergen Sie einige Leute, vielleicht durch eine spezialisierte Rekrutierungsagentur, oder vielleicht, indem Sie auf LinkedIn zu searc auftauchen H für HFT-Profis Vielleicht möchtest du gerne Steve anstellen, die weiß, wie man teure HFT-Hardware für dich macht, oder Fabio, die dir schreiben kann C-Code und baue deine Software-Architektur Mark hier hat fast nichts auf sein Profil geschrieben, was darauf hindeutet, dass er arbeitet Exklusiv durch Headhunters, typisch für Ex-Cambridge, Ex-Goldman Sachs Mitarbeiter. Bei diesem Prime Talent viel Geld, und bekomme sie, um einige Algorithmen zu entwerfen Beginnen Sie mit dem konzeptionellen Design und dann erhalten Sie Ihre C guy, um es für Sie Code Sie vielleicht sogar Möchten Sie Ihre Algorithmen oder die Systemarchitektur, die Sie entworfen haben, patentieren. Dies ist ein wichtiger technischer Artikel über die genaue Art der HFT-Technologie. Es gibt riesige Mengen von Jargon-beladenen Bumf und geeky Diskussionen im Internet, wenn Sie wirklich an der Technik interessiert sind , Aber das Wesen von dem, was Sie tun müssen, ist, dass Sie eine Art von Deal mit einer Maklerfirma und einer Börse schneiden müssen, um Ihren fantastischen Algorithmus so nah an der Börse wie möglich zu bekommen Yo Du musst den physischen Abstand zwischen dem Computer, in dem dein Algorithmus eingeschaltet ist, minimieren, und der Computer, in dem sich das Austausch-Order-Matching-System befindet, so dass die beiden in einen intensiven, leichten Dialog mit einander gehen können. Es gibt ein Ganzes Arcane technisches Teilfeld um solche Direkt-Latenz direkten Marktzugangs-Infrastruktur Normalerweise, wenn eine Person will kaufen oder verkaufen Aktien, müssen sie über einen Broker gehen, der ein Mitglied der Börse ist, die sie kaufen oder verkaufen wollen Nimmt waaaaaaay zu lange für einen HFT-Trader aber Schraube, die Sie brauchen, um direkt in das Herz des Austausches zu gehen, ohne durch normale Vermittlungsprozesse zu gehen. Idealerweise möchten Sie einen Weg finden, um direkt mit einem Austausch zu finden, was eine Phantasie ist Art und Weise zu sagen, Sie müssen buchstäblich Ihren Computer in den Raum neben ihren Computern. To sortieren Co-Location, schauen Sie sich die Dienstleistungen von NYSE Nasdaq London Stock Exchange Eurex CME und sogar die Johannesburg Börse Hier ist die Toyko Sto Ck Exchange, der den Unterschied zwischen seinem Co-Location-Bereich und seinem Proximity-Bereich beschreibt, geben Ihnen eine 100-200V Stromquelle, aber der Co-Location-Bereich hat eine höhere Kühlkapazität von 8kVa, so dass Sie vielleicht das verwenden möchten, wenn Ihr Algorithmus ist Wahrscheinlich, dass der Computer schmelzen Hier ist ein Werbevideo, das sie darüber gemacht haben. Der Austausch hat eine ganze Reihe von Konnektivitätsdiensten Vielleicht geht es darum, Ihnen schöne, hochspezifische Kabel - und Kühlsysteme zu geben, während Sie sich auch mit Premium-Daten-Feeds einsetzen Sagen Sie, das ganze Array kommt mit einer anfänglich verwirrenden Reihe von Jargon - eine Menge davon mit dem Tech-Stack verbunden - aber am Ende kommt es auf eine ziemlich einfache Formel Sie leasen einen Computer neben dem Austausch Sie installieren Ihre Algorithmen in sie Der Austausch sendet dann Ihre Algorithmen einen großen Daten-Feed über ein Kabel, Ihre Algorithmen verarbeiten es und schießen Bestellungen zurück durch das Kabel Und Sie versuchen, Ihre Anlage so zu entwerfen, dass es dies alles schneller als jeder andere Vielleicht sind Sie l Ich sitze in einem Büro ein paar Kilometer entfernt Überwachung alles, Aufbau einer neueren Version Ihres Systems. Wenn Sie brauchen Hilfe Einstellung all dies auf, können Sie abholen einige Low-Latency Trading-Infrastruktur-Support und Beratung von den Gleichen von Sungard Cisco Algospan Interaktive Daten - und Lato-Netzwerke Andernfalls erfahren Sie von den vorhandenen Meistern, den eigentlichen HFT-Firmen, die diese Sachen bereits bekommen haben Wie die mächtigsten, hinter den Kulissen-Institutionen haben diese Firmen oft unklar, unerkannte Namen und uninformative, leicht vage Webseiten Out, zum Beispiel, Virtu ATD KCG Tradebot Tradeworx Liquid Capital Chopper Trading Zitadelle s Tactical Trading Fund Tower Research und RGM.1 5 Perfekt die elektronische Art of War. PIMP MEIN ALGORITHM. Now, es ist nicht wie diese Unternehmen alle die gleichen Strategien verwenden Einige verwenden statistische Analysen und Arbitrage von verschiedenen Sorten, während andere ausschließlich in Markt-Mikrostruktur-Strategien, die scheinen zu verstehen, die intime elektronische Eingeweide der e Xchange-systeme und wie sie sein können, um, von Vorteil genommen werden könnte man in Flash-Handel, die einige argumentieren ist eine Form der legalisierten Front-run Sie könnten knudgeon Märkte mit Aufträgen durch Auftragsbefüllung, was HFT Whistle-Blower Dave Lauer nennt eine finanzielle DDOS Angriff. Sie können Aufträge über einen Markt wie Fee Staub, vielleicht versuchen, Ausbrüche von Impuls Zündung, die eine Form der subtilen Marktmanipulation zu sein scheint einige aggressive Trading-Strategien, die auf proaktiv nach Trends und Chancen, während andere sein könnte Passiver, wie elektronische Aikido-Bots mit minimaler Energieausübung Es lohnt sich, dieses Stück von Irene Aldridge zu lesen, wenn Sie sich für einige der Strategien interessieren. Diese Einführung hier ist auch nützlich. Wenn Sie es wünschen, Ein Gefühl für die Sprache und den Geist der Szene, es ist immer lohnt sich die Techie Diskussionen der professionellen Finanzen Quants auf Orte wie die Wilmott Foren Solche Menschen Sind in die nitty kiesige der täglichen Finanzierung eingetaucht und haben in der Regel eine anständige Kenntnis von diesem Zeug Wenn Sie Spiel für das Greifen mit Jargon, schauen Sie sich einen Benutzer wie Quantumar, der gerne einen Strom von finanziellen Cowboy zu legen, sprechen Sie es Ist es nicht wichtig, wenn du es nicht verstehst, aber es ist nützlich, diese Gespräche für Anhaltspunkte zu machen. Die meisten von HFT ist ein sehr einfaches Geschwindigkeitsspiel von Arbitrage Sie entweder Bargeld gegen Futures-Märkte oder in Aktien, die sie in einem ECN getroffen bekommen und verkaufen Kaufen an irgendwo anders, entweder alle oder die meisten des Geldes wird aus einem Bruchteil der Rabatte in Markt machenden Aktien gemacht Einige wenige Unternehmen machen Millisekunden Impuls Handel, sie erkennen, dass jemand kommt mit Aufträgen und sie springen vor den Aufträgen, weil sie schneller sind Um den Markt zu erreichen sie schieben den Markt ein Cent und verkaufen zurück an den ursprünglichen Käufer Sie verwenden auch Flash-Aufträge zu springen vor großen Aufträgen Einige schauen auch in die Tiefe des Buches und versuchen, auch zu handeln Es gibt ein paar weitere Strategien, die sie in verwenden E Quities Auch einige Firmen betrachten Optionen Märkte und arb die Delta-Hecken Die meisten Strategien sind nicht mathematisch, sondern im Zusammenhang mit Mikrostruktur der Märkte Diese Läden sind ultra Hochfrequenz-Shops, könnte es bis zu Millionen von Aufträgen pro Tag je nachdem, wie viele Märkte Und wie aktiv sie handeln Sie benötigen meist sehr gute C-Skill-Sets, API-Konnektivität Wissen auf der Software-Seite Hardware-Seite sie benötigen wirklich niedrige Hardware-Kenntnisse wie Umgehen der Stapel und Tricking-Kerne Sie suchen auch für Lan Wan Jungs, die Daten a drücken können Wenige Mikrosekunden schneller im Netzwerk Sie verwenden sehr teure und spezialisierte Ausrüstung Ein einfacher Schalter, der anständig schnell kostet 50K Alle Daten, die für HF-Gruppen zur Verfügung stehen, steht allen Händlern zur Verfügung, der Unterschied ist, dass sie auf diese Informationen handeln, bevor sie sogar empfangen können Es in Ihrem Computer Wie schnell sie es bekommen und reagieren auf dem Markt ist der Unterschied Sie sind mit einstelligen Mikrosekunden Latenzen zu tun In ihren Netzwerken und Computern, nicht Millisekunden.16 Die enge akademische Debatte. Von allen Youtube-Video-Erklärungen journalistische Berichterstattung und Forum Diskussionen über HFT gibt es offensichtlich auch eine akademische Forschung Wenn Sie auf der Suche nach robusten Argumenten statt Quantumar sind S gunslinging lassen Sie mich Ihnen sagen, wie es ist Street-smarts, die forschungsorientierte Person könnte die akademischen Zeitschriften durchsuchen Es gibt Forschung aus Finanz-und Wirtschaftsabteilungen, nicht überraschend, sondern auch aus ein paar anderen Disziplinen. Ein Freund von mir, der Universität unterrichtet - Evel-Finanzen stellte fest, dass ein potenzielles Problem in der HFT-Forschung ist, dass die Forscher auf HFT-Unternehmen verlassen, um ihnen Daten zu geben und sind daher immer in Gefahr, von den Firmen, auf die sie sich verlassen, intellektuell erfasst zu werden, vielleicht sogar in Formen der Selbstzensur zu engagieren Dazu scheint die Forschung oft so trocken und technisch wie möglich zu sein, es klingt wie es in einer Welt ohne Politik, Kultur oder Geschichte auftaucht oder für Das heißt, die tatsächlichen Menschen, die es tödlich langweilig und schwer zu lesen Die Forschungsfragen sind schmal, mit einem obsessiven Fokus auf Fragen wie HFT s Auswirkungen auf Liquidität und Preisfindung. Im Wesentlichen Liquidität bezieht sich auf, wie einfach es ist zu handeln Wenn ich In einem Markt ankommen und ich bin sofort in der Lage zu verkaufen oder zu kaufen, gibt es hohe Liquidität Wenn auf der anderen Seite dauert es mir eine lange Zeit zu kaufen oder zu verkaufen, gibt es niedrige Liquidität Einige der Debatte um HFT und Liquidität betrifft, ob HFT fügt hinzu oder löst nur Liquidität ab Mit anderen Worten: HFT-Firmen, im Netz, helfen anderen Teilnehmern, leichter zu handeln, oder kommen sie in die Art und Weise. Diese Debatte beinhaltet Fragen, ob die Liquidität, die sie anbieten könnten, real ist oder nicht Zum Beispiel können die Roboterhändler ständig signalisieren, dass sie bereit sind, zu handeln, und dann weglaufen. Die Preisentdeckung ist ein etwas fetischisierter Begriff für den Prozess, bei dem der scheinbar korrekte Preis für etwas durch eine Gruppe von Marktteilnehmern herausgefunden wird 1, die auf Informationen durch 2 Platzierung von Kauf - und Verkaufsaufträgen, die durch eine Marktinfrastruktur vermittelt werden, reagiert. So wenn es angekündigt wird Dass eine Firma im Begriff ist, bankrott zu gehen und der Aktienkurs plötzlich nach oben rakelt, ist es wahrscheinlich, dass etwas mit dem Preisfindungsprozess falsch gegangen ist. Die Frage ist, dass HFT die wahren Stimmung in einem Markt enthüllt oder einfach Instabilität verursacht Und seltsame Anomalien wie der Flash Crash. Es gibt auch eine emergent Körper der Forschung darüber, ob was HFT Unternehmen sind legal, oder stellt eine Form der Marktmanipulation oder Front-Laufen auf Kosten der anderen Marktteilnehmer Und schließlich sind wir anfangen Um ein Rinnsal von Artikeln über die menschlichen Dimensionen von HFT zu sehen, die tatsächlichen Menschen, die diese Operationen durchführen, die Politik von allem, die Anthropologie und wie sie die br widerspiegelt Oader Trajektorie der Weltwirtschaft zu einem späteren Zeitpunkt werde ich hoffentlich mit einer korrekten Datenbank dieser Forschung aktualisieren.1 7 Forschung und Lobbyarbeit informiert eine Regulierungsdebatte. VORGESEHEN SIE IHRE IMPARTISCHE BEWEISE. Viele der Neuigkeiten über HFT sind über die politischen Kämpfe und die Bedrohungen der Regulierungsbehörden, sich darauf zu klammern Theoretisch soll die Regulierungsdebatte von der akademischen Forschung informiert werden, aber natürlich können wir auch vermuten, dass die Regulierungsdebatten werden gleichermaßen durch Lobbyarbeit informiert. Lobbying selbst nimmt oft die Form von Gruppen, die bestimmte akademische Forschungsstücke auswählen, um Regulatoren zu präsentieren. Die Moderne Markets Initiative zum Beispiel hat eine herzzerreißende Auswahl von freundlichen Forschungsartikeln kuratiert, um ihre Behauptung zu sichern, dass HFT eine Markt-Utopie, die einzelne Investoren Geld durch die Senkung der Kosten der Trades und dass es demokratisiert heute s marketplace. Wenn nicht immer von solchen transparenten Selbstbedienung Gruppen Spammed, die Regulierungsbehörden haben eine angemessene Menge an Forschung in diese selbst, Churning out Papiere und Briefings Sie können auch Einreichungen von diesen Firmen und Reformgruppen erhalten, die auf dem Krieg sind Pfad gegen HFT Dies schließt auch Gruppen wie Themis Trading ein, die in den Worten des Autors Michael Lewis mehr als jeder andere zu erklären und zu veröffentlichen die Prädation in der neuen Börse sehen ihre umfangreiche Sammlung von kritischen HFT Forschung Andere Kritiker gehören Datenprovider Nanex und Der oben erwähnte David Lauer Es gibt auch ein ganzes Floß von abtrünnigen Finanzpanditaten aus der Finanz-Blogosphäre, die sich gegen sie aussprechen. Typen von Regulierungen, die vorgeschlagen werden, beinhalten die Besteuerung von HFT etwas im Sinne einer Finanztransaktionssteuer und Vorschriften über die Geschwindigkeit Des Handels, der Auftragsgröße und des Auftrags-zu-Handels-Verhältnisses, wie viele Aufträge ein Händler einbringen kann, relativ zu wie oft sie tatsächlich handeln Diese Debatten sind in verschiedenen Stadien in den USA, in der EU und in Asien Beispiel, bei der deutschen Hochfrequenz-Handelsgesetz. Im übrigen ist es sinnvoll, die Dynamik der ähnlichen Regulierungskämpfe über Rohstoffmarktspekulationen Commodity Exchang zu betrachten Es wie die CME Group zeigte auf eine einzige Studie von einem Dude an der University of Illinois zu argumentieren, warum Spekulation nicht negativ destabilisieren Rohstoffpreise, trotz der Tatsache, dass viele andere Studien argumentiert, dass es HFT-Unternehmen, wie Rohstoff-Handels-Unternehmen, nutzen Die Komplexität der Situation und die Langsamkeit der Regulierungsbehörden Sie nehmen implizit die Position ein, dass bis es sich als falsch erwiesen hat, es ist richtig, anstatt, bis es richtig ist, sollten wir Vorkehrungen treffen. HINWEIS Wenn Sie meine laufenden Creative Commons schriftlich unterstützen möchten , Bitte erwäge, mir ein virtuelles bier zu kaufen. PART 2 4500 words. Five Frames, durch die man HFT. WHAT sehen will, ist es egal. In gewissem Umfang bin ich gleichgültig, ob HFT die Märkte stört Ich nehme die Märkte dazu, eine Art heiliges Konstrukt zu sein, das offensichtlich der Menschheit dient, und das kann also nicht verunreinigt werden. Ich meine, die Märkte sind seit langem Institutionen des systematisierten Missbrauchs, wo die mit mehr Macht die scheinbar apo nutzen können Dass die Marktinfrastrukturen irgendeine Art von geheimnisvoller heiliger Kraft erzeugen, die die Gesellschaft immer besser macht. Was genau tut HFT dazu, dem zu helfen, das ist der Verzicht auf die Befürworter HFT erleichtert Liquidität in Märkten für Finanzinstrumente Diese Aussage wird ergänzt durch Zorn-of-God wie Warnungen über das, was passieren wird, wenn diese Liquidität reduziert wird Wenn Sie Liquidität zu gehen, wird Ihre Großmutter s Pension leiden. Goddamn LIQUIDITY ist immer trabte aus Wie es ist der größte Dienst für die Menschheit seit dem Feuer erfunden ist Nun, ich mag nicht zu beurteilend, aber in der großen Skala der gesellschaftlichen Ungerechtigkeiten, etwas niedrigere Liquidität in Microsoft-Aktien kaum zählt, und in der großen Skala der menschlichen Leistungen, Etwas höhere Liquidität in Microsoft-Aktien kaum zählt entweder Es ist nicht wie der Schöpfer des Algorithmus hat einen neuen Weg, um Energie von Blitzbolzen ernten erfunden und Sicherlich, mit Ihrem Hochschulabschluss in fortgeschrittenem Computing, um zu mikroskopisch genauerer Preisentdeckung beizutragen, bedeutet das nicht, dass du in das große Buch der menschlichen Tugend hinuntergehst. Aber natürlich ist dieser ganze Appell an die Moral von den Lobbyisten offensichtlich völlig unaufrichtig S nicht wie die Leute in HFT-Firmen arbeiten, weil sie mit einem evangelischen Wunsch besessen haben, die Liquidität zu verbessern, um den Rentnern zu helfen. Die Schaffung eines epischen Lichtgeschwindigkeits-Infrastruktur-Arrays, um mikroskopische Preisdiskrepanzen auszunutzen, hat so viel mit der Unterstützung der Rentner als Formel 1 zu tun Rennen hat mit der Verbesserung des Transportes für ältere Menschen zu tun.2 1 Der unaufhaltsame Fortschritt der rationalen Agenten ohne Agentur. WE RE UNABHÄNGIGE AGENTEN, BEZIEHEN RATIONAL ZU INCENTIVES. Regardless der Appelle an die Moral von HFT, gibt es eine weitere subtile Linie Beachten Sie den Namen Der vorgenannten Pro-HFT-Lobby-Gruppe Die Moderne Marktein-Initiative Der Name ist ein bewusster Versuch, jemanden zu malen O ist besorgt über HFT als Feind des modernen Fortschritts, der dem unvermeidlichen Triumph einer effizienteren, rationalen Welt im Wege steht. Das Tech-as-Fortschritt-Dogma ist in unserer Gesellschaft weit verbreitet, wie ein schwer zu entfernendes Stück Soziale Malware, die die kritischen Impulse der Menschen entwaffnet Der luddite Impuls wird verspottet, anstatt als gesunde Skepsis gegenüber den Werkzeugen des Mächtigen gefeiert zu werden. Aber dieser Tech-Fetischismus wird noch mehr verankert, wenn er mit dem Mainstream-Ökonomie-Glauben an die Tugend und Unvermeidlichkeit von Rationalen trifft Wirtschaftssubjekte, die das Eigeninteresse verfolgen. Hier geht es darum, dass die doppelten utopischen Visionen von tech-as-unstoppable-Fortschritten und Märkten - als-unaufhaltsam - Fortschritte in einen Strom verschmelzen, wenn die Technologie gebaut werden kann und vorausgesetzt, dass irgendeine Art von Gewinn sein kann Von Unternehmern, die die kurzfristige Gelegenheit, um es zu bauen, eine Trägheit setzt in, eine imaginäre Unfähigkeit, den Fortschritt zu stoppen, unabhängig davon, ob es tatsächlich nützlich ist, auf lange Sicht oder nicht. Atte Das Erschöpfen, um einem solchen Strom von individuellen Handlungen im Wege zu stehen, wird als vergeblich und sogar ungerecht angesehen, wie zu versuchen, einen Fluss zu verlassen, der einen Hügel hinunterfließt. In der Tat ist dies ein Teil des impliziten Hintergrunddenkens, der zu Begriffen wie Waffenrennen führt Verwendet, um die Entwicklung von HFT und anderen Technologien zu beschreiben Wenn ein Unternehmer tut es nicht, ein anderer wird jemals gehört, eine Tech-Person sagen, Sie können nicht aufhören Technologie. Es gibt eine tiefe Ironie zu dieser Vision Vor allem gibt es einen deutlichen Mangel an Agentur projiziert Wenn die Leute darauf bestehen, dass dies nicht gestoppt werden kann, aber es wird mit einer Vision von Tausenden von Unternehmern gekoppelt, die alle einzeln durch die Agentur auf etwas hineingezogen werden, was geschehen wird, unabhängig davon, ob sie sich dafür entscheiden lassen oder nicht. Mit anderen Worten, eine Art Agentur in Richtung Einen vorbestandenen Plan auszuführen. Diese Vision der rationalen Agent-ohne-Agentur ist etwas, das viel Mainstream-Denken auf die Ökonomie, eine seltsame Mischung, um die Tugend der Risikobereitschaft zu plagen Individuell, während sie gleichzeitig behaupten, dass sie irrelevant sind, nur Puppen, die den Willen des Marktes ausüben. Hier zum Beispiel ist ein Großschuss-Venture-Kapitalist Mark Cuban, der seine Aufnahme auf HFT erklärt. Wenn Sie wissen, dass das Spiel in Ordnung ist und dass es legal ist An diesem Takelage-Spiel teilnehmen, würdest du alles tun, um teilzunehmen, wenn du es könntest. Natürlich würdest du es sagen, es ist eine Aussage, die in widersprüchliche Ambiguität tropfte, eine Vision von unabhängigen Agenten, die wie vorprogrammierte Roboter handeln, die ein imaginiertes Gesetz der Ökonomie einhalten müssen. Als Antwort habe ich kein Zeichen, ich bin kein Charakter aus einem Econ 101-Lehrbuch Ich bin vollkommen in der Lage, den Impuls zu übertreiben, um das Takelage-Spiel zu spielen, und zu entscheiden, es nicht zu spielen Wenn du sagst, dass es unvermeidlich ist, versuchst du nur Um Ihre eigene Unfähigkeit zu rechtfertigen, das zu tun Das Problem ist aber, dass genug Leute denken, wie Mark, die Trägheit weiterhin als ein natürliches ein kollektives Aktionsproblem dargestellt wird, das als Befreier von bisher unrea dargestellt wird Licht menschliches Potenzial.2 2 Automation Menschen schaffen Roboter, um große Daten zu knacken. GOOD DOG, GO FETCH. Um einer der oben genannten Wirtschaftsakteure im HFT-Raum zu sein, müssen Sie drei Dinge beherrschen. Zuerst müssen Sie die physikalische Hardware beherrschen Tatsächliche Drähte, Kabel und Mikrowellentürme Dann müssen Sie in der Lage sein, die Datenströme zu beherrschen, die durch diese Drähte reisen, um sie zu sammeln und ordnungsgemäß zu ordnen. Dann müssen Sie Meister des Algorithmus sein, der weiß, was auf der Grundlage dieser Daten zu tun ist Der Algorithmus ist Ihr automatisierter Avatar auf dem Markt, denken und handeln auf Ihrem Behalf. Your Algos müssen mit vielen Daten arbeiten, aber es ist bemerkenswert, dass nicht jeder HFT als ein Reich von großen Daten wahrnimmt Der Hype um große Daten, zu einigen Ausmaß, betrifft die wachsende Fähigkeit, Echtzeit-Verarbeitung von riesigen Dämmen von Daten wie Modellierung von Klima auf Supercomputern zu tun, aber in Echtzeit ist nicht unbedingt Mikrosekunden-Geschwindigkeit Es macht keinen Unterschied, ob es Ihnen 5 Minuten dauert Es oder 20 Mikrosekunden zu wissen, ein Hurrikan ist die Bildung von viel HFT, auf der anderen Seite, ist mehr über Brute-Reaktionszeit zu einem Hochdruck-Schlauch von Daten, anstatt ein Damm. Das sagte, in der Lage, auf Mikrosekunde Geschwindigkeit zu kolossalen Dämmen reagieren Der Daten entsteht Die HFT-Firma Tradebot in diesem Gebäude in Kansas City, wurde bekannt, um eine Milliarde Aktien an einem Tag zu handeln, so dass Millionen von einzelnen Trades In ihren eigenen Worten, Marktdaten Änderungen auslösen unser System, um neue Aufträge in einem Einige hundert Nanosekunden Wir sammeln und analysieren Milliarden von Datenreihen, um die Kante zu finden Unser Hadoop-Cluster ist über zwei Petabyte Ein Hadoop-Cluster ist ein Array für das Halten von massiven Datenmengen und zwei Petabyte ist 2 Millionen Gigabyte. Wie viele Gigabyte ist dein Computer. Unbedingt Ob alle HFT-Strategien als ein Bereich der Big Data betrachtet werden sollten, ist HFT eine Untermenge des breiteren Bereichs des algorithmischen Handels, der auf der Schneide der Finanzdatenwissenschaft ist, allgemeiner zu schaffen, um finanzielle zu schaffen Algorithmen oft zuerst beinhaltet Back-Test potenziellen Algorithmen auf riesigen Banken der historischen Marktdaten, im Wesentlichen engagieren, was, wenn ich d getan dies zwischen 1980 und die heutige Zeit-Reisen Übungen Wenn Sie einen Algo, der scheint, an vergangenen Daten zu arbeiten scheint, können Sie Kristallisieren Sie es, dann senden Sie es an die Arbeit an Echtzeit-Daten in der Gegenwart. John Fawcett von Quantopian Notizen mit einer gewissen Freude, wie automatisierte Algorithmen menschliche Emotionen und Bias von Handelsentscheidungen zu entfernen und eröffnen eine mutige neue Welt der emotionslosen Finanzen Sie Verwenden Sie statistische Rücktests, um die rationellste Strategie zu finden, dann sperren Sie sie in einer hartcodierten Schale, die niemals zu sentimentaler Fallstricke fällt. Sie können auch jetzt Ihre Gefühle von Ihrer Rationalität isolieren und wegstreifen und Ihr vernünftiges Selbst in Form von Ihr eigener Algorithmus, den Sie wie ein Haustier oder einen Sklaven halten können, um Sachen für Sie zu tun.2 3 Automatisierungsroboter schaffen große Daten, um Leute zu zerstreuen, oder SPIDER S WEB. Wir neigen dazu, das Konzept eines Ctively mit Technologie, um bestimmte Ziele zu erreichen, die Agentur zu erreichen, aber wir finden es schwieriger, den potenziellen Verlust der Agentur zu konzeptualisieren, die Technologie bringen kann Es ist ein Phänomen vielleicht am besten mit E-Mail demonstriert Ich kann E-Mail verwenden, um meine Agentur in dieser Welt auszuüben, um Nachrichten zu senden make things happen At the same time, it s not like I truly have the option to not use email In fact, if I did not have an email account, I would be severely disabled There is a contradiction at play The email empowers me, whilst simultaneously threatening me with disempowerment if I refuse to use it. In HFT and algorithmic trading more generally, we have a range of disparate players each individually working on building little pieces of the infrastructure and single algorithms that they control When we zoom out though, we might see the outlines of something bigger While individual algorithms appear as isolated, individual slaves to creative masters, the collective array of algos can begin to seem li ke a spiders web displaying emergent properties that are not under the control of any particular human master. Or, let s put it this way Traditional sci-fi depictions of artificial intelligence always show an individual mad genius building and unleashing an overlord computer that then kind of behaves like a hyper-powerful human In reality, if an overlord technological system was to be built, it would not be a single computer, and neither would it be built by a single mad genius, and it wouldn t really look or feel anything like a human It would be an interwoven mesh of technology, brought to life by individuals who never explicitly designed it, with no obvious human face or interface. In reality we already see these emergent forms all around us, but are not well trained to recognise them They emerge whenever humans lock themselves in to reliance on a technological infrastructure, and lock themselves in to a point where they cannot pull back out due to the interconnections and dependencie s that subsequently emerge Those infrastructures then, have a certain power over society, even though their individual nodes may be under the control of particular people. I have previously referred to this concept albeit in a different context as the Techno-Leviathan technological infrastructures that seem passive and neutral but that contain a kind of latent organising force over the people who seemingly contract into using them. So, the question to ponder is whether, when viewed collectively we might begin to imagine the high speed mesh of individual algorithms as resembling one a giant robot, brought to life by hapless human agents-without-agency, all believing themselves to be shit-hot independent gunslingers of the market, but actually just a disconnected workforce for an emergent AI Or at least that s what Stephen Hawking might argue. Even if you don t buy that abstract concept, we might look into the more concrete realm of individual algorithms to see the shifting power dynamics t here is much excitement about machine-learning , the creation of self-teaching algorithms that seek constant enlightenment and self-improvement, creating their own personalities Artificial intelligence is not just being able to process stuff, it s the ability to learn. Indeed, the FT s Sally Davies notes that GFT, which works with big global investment banks, has partnered with Massive Analytic, a big data start-up, to develop trading software based on artificial precognition Even if it doesn t end up in the realm of Minority Report, it stands to be a total mindfuck for regulators.2 4 Disconnected boys with dangerous toys. NERD CULTURE MEETS JOCK CULTURE. Having detoured into the possibilities for an emergent rise of the machines, we might go back down to earth and look into the human world of HFT Who are the individual people involved, and what are the cultural dynamics. Obviously there are many different types of people involved in HFT I m sure many of them are lovely, but the last algo trader-boy I met was a guy from Ronin Capital who happened to be one of the most condescending assholes I ve experienced in a while, coming packaged with one of those heavy-set wrist-watches and a shirt with expensive fibres, both marking out a rising member of the financial elite. He spent a lot of time in the gym, because you don t develop big muscles from sitting behind a computer This seemed to fit quite well with the pseudo Samurai aesthetic of his firm If you enter Ronin s website, there are gong sounds and pictures of swords, as if the traders behind the interface of the computers want to imagine themselves engaged in hand-to-hand combat with a vicious opponent that could actually kill them Of course, given that they are probably educated at elite universities, it is unlikely that they ve ever had any exposure to actual bodily harm, and probably never will. This is a dynamic in the financial sector more broadly highly educated people, frequently male, induced into believing they r e engaged in some kind of mortal combat, despite the fact that they re surrounded with abundant opportunities and money, and despite the fact that they re sitting in an air-conditioned office at a computer engaged in nothing remotely like combat or physical hardship This pseudo-battle is perhaps best exemplified by TradeBot, who without a trace of irony state that The stock market is tough It owes us nothing It punishes our mistakes Others have more money, more power, more connections We are underdogs We keep learning We innovate Every day is a new fight Technology is our weapon We make millions of small trades We cut losses We identify opportunities We focus The market can be beaten We love the game When assessing these banal market-as-mortal-combat statements, I like to use the WWII Grandfather Test which involves me asking myself what my grandfather would say about it He was a bomber pilot during WWII and got shot down over Germany, crash-landing a flaming heap of metal on the coast line after probably killing a lot of people with incendiary bombs Ask your granddad what do you think about Tradebot s battle with the the market. I don t know about your granddad, but I like to think mine would have said, I have no bloody idea what they are doing, but I know it has no connection to real people living in real places Seriously Tradebot, if you really think you re so tough, go do some shipbreaking in Bangladesh and you ll quickly discover that an actual battle isn t a game. Indeed, you can always sense something is a realm of cushioned elites when the language is all about players jostling with each other Sports and games are simulacrums of combat, not actual combat You only perceive the real world as a game when you re in certain types of environments that provide a big cushion to protect you like an elite, global city, for example There is a particular urban geography to these infantile computer games When one is sitting in a nice modern city full of other fairly superfi cial activities, things like HFT gain a certain legitimacy They are creatures of urban, tech-centric society, where couches, excel-spreadsheets and lattes abound. It s only in such a setting that you can imagine grown adults bickering with each other over the meterage of cable connecting them to a stock exchange Imagine the furious exec shouting at the co-location manager, Our cable is a metre longer than Tradebot s cable, why the fuck did you allow that We ve lost a nanosecond. It s kind of embarrassingly juvenile when you stand back a moment, look through granddad s eyes, and watch a serious-faced discussion about whether C or Java will achieve the holy grail of zero latency We re not talking about old-school realpolitik here, where some tycoon is battling another tycoon for control of some vast mining territory Regardless of whether HFT is damaging or not, it s just kind of um lame.2 5 HFT and the financialisation of meaningless noise. AS YOU CAN SEE, OUR PRODUCT CAPTURES MEANINGFUL MA RKET MOVEMENTS. Financialisation is a term laden with various interpretations, but it tends to refer to the increasing importance of the financial sector in overall economic life, the infusion of financial sector norms and morality into everyday culture, and the process by which previously uncommoditised things get turned into financial products that can be traded on financial markets. That s a pretty broad description, so I prefer to initially think of financialisation as the end result of things being made 1 ownable 2 investable and 3 tradable The greater the intensity and extent of these elements, the greater the degree of financialisation of that thing. Ownable means the thing can be claimed by someone, and that they can exclude others from its use Ownability relies on being able to isolate and separate something off from things around it For example, the enclosure movement involved turning land into demarcated parcels that could be separated from each other and privately owned. Invest able means turning the thing owned into an asset that delivers returns over time While a piece of land might be something that you can own, and have an emotional connection too, you might begin to view it as an asset when it is used to produce yields over time It might be perceived as a generic investment , rather than a piece of land with a particular history and life. Tradable means that asset can be passed on to others. Still, moving land from person to person is slow and personal Land only really gets financialised with it is turned into a generic asset class that disconnected investors can quickly buy into or out of So, imagine a financialisation process in this sequence. I own a farm I can use it to make food. I own a share in my neighbour s farm I can claim a portion of the produce. I own a share in a small private farming company I get annual monetary dividends and read the reports. I own a share in a large publicly traded farming corporation I get monetary dividends and can sell my shares to others at any point on the stock exchange. I own a share in a huge agriculture exchange-traded fund ETF that owns shares of farming corporations all over the world. I own a share in a hedge fund that rapidly trades a portfolio of such ETFs, and bets on such ETFs via derivatives. We might say that financialisation is the creeping process by which new frontiers of ownership are isolated, and turned into investable products that a wide, disconnected range of dispassionate investors can emotionlessly slide into and trade with each other The more distant you are from the thing you re invested in, and the easier it is to trade, and the faster the trading, the more disconnection you can experience. But, there is a point when the speed of trading hits a tipping point, and takes you into a realm that is no longer about the farm, or anything real for that matter, at all. This is where HFT take us While it ostensibly seems to be about the trading of shares on stock-markets and other things l ike currencies , in reality HFT has nothing to do with shares The thing , or object that is being traded is not actually a financial instrument , but rather it is the microscopic tremblings of a financial instrument. This is a subtle point to convey Much normal speculative trading is done fast, with a trader quickly buying something and then trying to sell it to someone else Nevertheless, there is always a sense of a thing being manipulated in some way Just like when you are flipping a hot potato, there is always a brief moment of being invested in the heat of the real world, even if fleeting, and there is always some residual awareness that there is some reality to the thing In the case of a BP share, for example, the share has a reality based the fact that it is a legal claim upon what BP owns It is thus directly connected to the real world outlook of those oil fields and pipelines. We call traders who make assessments of that reality fundamental traders They might say I think OPEC is going to decrease supply and thereby boost the price of oil, and thereby boost BPs profit I will therefore buy this BP share that allows me to benefit from any perceived increase in the value of BP s collective assets. The actions of such fundamental traders give rise to a second-degree reality that is exploited by traders who watch the data they generate We call this technical trading Such traders may say Market data suggests that a lot of people are currently buying BP shares I am going to ride with this sentiment. Both of these techniques rely on a type of sentience, an awareness of some external reality and an ability to reason about it In the case of fundamental trading, it s the awareness about some new development in the world of oil In the case of technical trading, it s the awareness of some new trend that is developing among other traders. For something to contain meaning , in the human sense of the word, it should be something that is open to human experience There are many thi ngs that are not open to human experience - for example, perceiving radio waves - and in a sense that takes them out of the realm of meaning Sure, we can use instruments to detect radiowaves, and try make meaning out of the resultant observations, but radio waves cannot ever really mean anything to us in their raw state. The key thing about a radiowave though, is that it s existence does not depend upon human observation It exists regardless of whether you can perceive it or not A share is nothing like this A share, by definition, is a politically constructed claim on a politically constructed company that is run by humans, doing things that are perceivable by humans It s value does not exist outside of human assessment of how well that is being done, and there is no hidden reality to a company that operates outside the realm of human experience We cannot say something like well, we cannot see BP, but we know it exists through experiments at CERN BP, unlike radio-waves, has no microseco nd reality In other words, nothing can meaningfully change in such a legally constructed entity in the imperceptible space of microseconds. Thus, when you in fact do dip into the realm of microseconds, it is highly implausible that an automated trading algorithm is actually being exposed to external outside information that has anything to do with either BPs operations, or observation of an emergent trend in people trading BP shares At that level, all you re doing is highly precise arbitrage activities in microscopic inconsistencies in people s perceptions, or perceptions of perceptions, of reality The activity going on at the molecular microsecond level is by definition, not about the thing being traded The sheer emotional disconnection engendered by the technological medium, combined with the sheer speed means that this certainly cannot be thought of as trading in things at all This is the isolation of, and subsequent trading of microscopic, subconscious instability. It is the financia lisation of meaningless noise, something that previously wasn t subjected to commodification The algos have an internal world, like the internal world we see in those electron microscope pictures where tiny, imperceptible flakes of dust appears as a whole landscape with valleys and hills From the perspective of an atom, that world means a lot, but from the perspective of humans, the internal contours of a speck of dust are irrelevant and meaningless Likewise, at microsecond level, you re trading meaninglessness. In closing Parasitic algorithmic surrealism. One common problem in thinking about HFT, though, is that people s minds run away with them They feel panicked by how alien it seems, having visions of extreme market meltdown as rogue algorithms run everything in a giant psychedelic orgy of routers. It s worth taking a breath before stressing out too much While it s true that the algorithms might exist in serene, unreal bubbles, at some point they are constrained by the reality of the world Take, for example, the Flash Crash It was a momentary breach where rogue algorithms painted a warped picture of reality, but minutes later the real world kicked back in and the algos had their collective wills bent back If Wallmart goes bankrupt, the value of a Wallmart share will tank, and if an algorithm says otherwise, it will be crushed by the legal reality that the shareholders of Wallmart are going to get blasted out of the water. There are probably limits on how much HFT can proliferate I mean, a parasite relies upon an ecosystem to survive, and in the end, HFT algos have to feed off something In this case, it s probably the big institutional investors - the whales that make up the baseload order flow of the market - that host the HFT parasite The question is not so much whether HFTs can take over a market, but rather whether they disrupt it, exert a new cost on it, or otherwise cause a nuisance of course, if you re an industry lobbyist, you might alternatively suggest that they offer useful services and improve the ecosystem. To me, though, the really interesting question about HFT is not this banal fixation on whether it disrupts markets or not It s the cultural and political elements It s how such a ridiculous thing can be viewed as legitimate And, it s the sheer physicality of it, the fact that it appears ephermeral yet relies upon huge real world infrastructure to engage in the essentially meaningless activity And, it is the geography It s a technology set that attempts to eliminate distance and time, but perception of distance and time are two main components of a sense of difference between places Eliminate the sense of distance and the time it takes to get there, and you can create the homogenising illusion of being in many places at once simultaneously The computer interface at a global HFT firm, presiding over multiple global markets, is an agent of bland homogenisation. Above all, though, HFT is an agent of financial surrealism We make electrici ty by burning real fossil fuels dredged out of the Niger Delta, and then waste that running servers doing something that cannot even be represented Serious-faced men have serious-faced meetings about it, but they might just as well be wearing pink unicorn outfits in a Neverland dream Seriously, WTF are you doing. Further reading People to follow for up-to-date HFT info. And finally. These pieces take me ages to write, so if you d like to support my ongoing Creative Commons writing, please consider buying me a virtual beer Cheers. The funny bit about this statement I mean, aerospace engineers do something that s pretty complex and I can t tell you how they technically do it, but I nevertheless understand what they do in principle. Is that computers design the flying machines now, and engineers direct the machines which design them This is a decent overview. I m sure they do Mason My point here wasn t so much whether or not computers are involved in aerospace engineering, but rather the fact t hat we have an intuitive grasp of the end goal of aerospace engineering which we often don t have with HFT. Well written and you make some thought-provoking points at the end. I don t think your understanding of automated trading is particularly nuanced I run a trading firm but it does not necessarily detract from your point Keep in mind that these trading firms are able to make money because there are eager and willing counterparties looking to trade. If you want to argue that the world would be better off if all this short term trading could be somehow abolished, I could be persuaded to agree Unfortunately no one involved the buyers -- or more likely agents thereof -- or the sellers, in this market for instantaneous liquidity are particularly interested in that scenario. Best Introduction of High Frequency trading I have ever read Great article Paul. Great piece, thanks. Would just question your claim about there being no legal or political reality in the microsecond realm We can make auth ority over any social category rest with whatever we like, even if that state of affairs is never observed. Build high frequency trading system. How To Rapidly Build A High Frequency Trading System. Interesting blog WK s High Frequency Trading How To Standard computer clocks are generally terrible at maintaining an accurate time over long periods. Financial Modeling A system to test High-Frequency. High-Frequency Trading Finance How does an algorithmic trading system architecture look like whether to build one monolithic process with. need Help building HFT computer server 500 1000 - High. Trading-Modul f r die gesamte Welt more Datenschutzerkl rung. 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